Omakapitali kulude väärtuslik hindamine riskide kaudu

Lang L: none (table-of-contents):

Osa - 10

Oma viimases õpetuses oleme WACC-st aru saanud. Selles artiklis õpime tundma omakapitali maksumust

13. osa - omakapitali hind

Ettevõtte omakapitali investorid vajavad tulumäära, mis vastab riskile, mida nad võtavad sellise kapitali hoidmisel. See kulu kajastab aktsiatega seotud rahavoogude ebakindlust, peamiselt dividendide ja kapitali juurdekasvu kombinatsiooni. Omakapitali maksumus on sisuliselt eeldatavate omakapitali rahavoogude suhtes rakendatav diskontomäär, mis aitab investoril kindlaks teha hinna, mida ta on nõus selliste rahavoogude eest maksma. Kõrgem diskontomäär (või omakapitali maksumus) põhjustab emiteeriva ettevõtte aktsiakapitali madalama hinna. Seega peab ta vähem investeerima varadesse, mis annavad tulu kõigile kapitaliomanikele (võlg ja omakapital).

Omakapitali hind varieerub sõltuvalt emissiooni riskist. Nagu võla puhul, põhjustab suurem risk selle riski võtmisega seotud kulusid. Üldiselt on aja jooksul täheldatud, et omakapitali maksumus on tavaliselt kõrgem kui võla maksumus. Kui ettevõte läheb pankrotti, saavad aktsionärid tootlust alles pärast võla omanikele tasumist. Selle põhjuseks on asjaolu, et võlaomanikel on vara suhtes varasem nõue, mis vähendab aktsionäride jääginõudeid. Vastupidiselt, kui ettevõtte tulemused on head, saavad aktsionärid kõik positiivse tulu eelised, samas kui võla omanikud saavad ainult nende lepingujärgseid makseid. Aktsionäride suurem võimalike tulemuste vahemik, eriti kõrge võlakoormusega ettevõtetes, muudab aktsiakapitali riskantsemaks ja seetõttu nõuab aktsiainvestor suuremat tulu kui võlaomanik.

Teatud omakapitali risk investori jaoks koosneb hajutatavast ja mitte hajutatavast riskist. Esimene on risk, mida investor saab vältida, hoides antud omakapitali portfellis koos teiste aktsiatega. Mitmekesistamise tagajärjel võivad erinevate aktsiate hajutatavad riskid üksteist korvata. Pärast seda, kui puhkus on hajutatud, jääb alles risk, mis ei hajuks hajutatut ega süstemaatilist riski.

Investorid ei saa süstemaatilist riski vältida. Investorid nõuavad sellise riski tagastamist, kuna selle mitmekesistamise kaudu ei saa seda vältida. Seega nõuavad investorid aktsiatega seotud süstemaatilise riski (mõõdetuna selle varieeruvust võrreldes turuga) tootlust riskivaba investeeringu jaoks vajaliku tulu eest. Beeta mõõdab korrelatsiooni konkreetse aktsia ja kogu turu volatiilsuse vahel. Ettevõtte või portfelli süstemaatilise riski mõõtmiseks kasutatakse beetat kui kordajat, et saada omakapitaliinvesteeringu riskivaba määra ülekurss.